中金澳融财政“水坝”正在渗漏？债务压力正从边缘走向核心

（原标题：财政“水坝”正在渗漏？债务压力正从边缘走向核心）

汇通财经APP讯——在近期的金融市场表现中，尽管美方高层频频发布贸易政策相关言论引发广泛关注，但驱动全球利率曲线结构变化的核心力量，来自于对各国财政可持续性的日益担忧。分析认为英国与日本的最新动态使这一隐忧加速显现，进而对全球债市产生了深远的溢出效应。英日财政承压，长端国债收益率飙升英国预算责任办公室（OBR）发布的年度公共风险与可持续性报告直言，当前财政状况已不具备应对新冲击的能力。此报告被市场解读为英国财政弹性几近耗尽，引发长端英债遭遇抛售，30年期国债收益率飙升6.3个基点。与此同时，日本政局在7月20日参议院选举前的不确定性也加剧了市场对其高债务风险的担忧。日本30年期国债收益率大涨9个基点，利差结构进一步陡峭化，突显财政长期承压的信号。在这种情势下，德国国债市场也同步受到影响，2年与30年期收益率分别上行3.5和5.4个基点。长期利率的走高被视为市场对主权信用状况恶化的直接反应，尤其在全球经济增长预期偏弱的背景下，显得尤为显眼。美国市场反应温和，但警钟已响尽管美国预算办公室同日发布财政状况报告（OBBB），但市场整体反应相对温和，全曲线收益率波动不超过2个基点。这反映出市场对美国财政状况仍持观望态度。然而，随着财政赤字不断扩大、债务上限争议频发，分析师指出，美国也正逐步逼近财政政策操作的边界。在此背景下，美方拟针对铜进口加征50%关税，制药行业甚至可能面临高达200%的新税率，同时对部分新兴市场国家商品施加10%的附加关税。分析认为尽管这些措施理论上会对输入性通胀形成推动，但从当前市场表现来看，其实际影响有限，价格预期仍较温和。汇率结构表现分化，避险需求不足受政治与财政风险影响，英镑与日元均承压。欧元/英镑交叉汇率上行至0.863，反映出市场对英国资产的避险意愿减弱。日元在避险属性减弱的背景下持续走弱，美元/日元交投于146.6附近，欧元/日元升至171.9。分析师指出，当前市场缺乏系统性避险驱动，更多采用技术层面短期操作策略。与此同时，美元指数（DXY）小幅走强至97.52，维持在区间震荡态势。欧元/美元基本持平于1.1725，反映出汇市短线博弈仍在持续，但尚未出现方向性突破。利率市场转向财政基本面，警惕债务空间挤压效应目前市场注意力正从短期贸易博弈转向中长期财政可持续性。英国与日本的情形显示，在高债务与低增长环境下，财政空间迅速收紧将对国债市场构成持续压制。德国作为稳健财政代表，其曲线同样发生陡峭化，进一步表明市场正在重新评估中长期主权信用风险。值得一提的是，美国将在今日进行390亿美元的中长期国债招标，这是OBBB之后的首次发售，亦是明日30年期国债拍卖的重要前瞻参考。分析师普遍认为，这将成为评估市场对美债风险定价的重要窗口，尤其是在财政赤字持续扩大的环境下，招标反应将具重要指标意义。

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